解局 | 北约一扩再扩哪儿是尽头？谁安全了？

我国在绿色金融标准制定方面走在世界前列，解局但相关标准仍需在国内逐步统一，与国际逐步接轨。

2022年4月、北约9月，北约央行先后创设科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款，截至2023年末，两类再贷款余额分别为2556亿元、1567亿元，分别比年初增加556亿元、758亿元。在企业生命周期的不同阶段，再扩其融资会经历由内源融资到外源融资的切换过程，再扩在科技型企业成长的早期需要更多风险投资、创新创业投资基金的介入，其中股权投资是核心方式，我们认为政策可能性有以下：1）鼓励更多的科创型企业发行上市。

其中，安全商业银行小微债的占比最高，截至2024年2月末，存续的小微债总规模为9184.1亿元，共156只，占商业银行债总规模的9.7%。2024年1月24日，解局央行公告下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。根据人社部数据，北约截至2022年末，个人养老金参加人数1954万人，缴费人数613万人，总缴费金额142亿元。

另外，再扩2023年末，私人控股企业贷款余额超过41.2万亿元，全年增加3.8万亿元，同比多增9500亿元，授信户数716万户，全年增加116万户，同比多增8万户。2020年7月15日，安全国家绿色发展基金成立，安全是我国首个国家级绿色投资基金，出资方包括财政部、长江经济带沿线省市地方财政、部分金融机构和相关企业等，首期总规模达885亿元，作为国家级政府投资基金重点投资大气、水、土壤、固体废物污染治理等外部性强的生态环境领域。

除强化信贷支持外，解局股权融资方面，解局目前与养老产业挂钩的上市公司，其康养业务多为伴生型而非主营业务，市值以中小型公司为主，市值较大的主要为保险公司，未来可鼓励地产公司转型养老产业、保险公司利用自身客户资源优势，布局养老产业。

商业银行小微债与三农债具备一定优势，北约主要体现在其产生的信贷投放不计入存贷比考核。2)强化对金融机构绿色金融的业绩评价考核，再扩将相关产品纳入合格抵押品范围，提高银行参与积极性。

安全支持科创企业对接多层次资本市场。金融机构的数字化转型主要体现为将大数据、解局云计算、解局人工智能等数字技术在支付、信贷、征信等金融活动中的应用，例如运用金融大数据提高银行信贷投放效率等。

截至2023年末，北约我国本外币绿色贷款余额30.1万亿元，北约同比增长36.5%，增速明显高于各项贷款平均增速，其中，投向具有碳减排效益项目的贷款为20.2万亿，占绿色贷款比重达67.3%，较上年末提高0.6个百分点。近几年新创设的结构性货币政策工具基本都采取先贷后借的机制，再扩即金融机构先向相关领域投放贷款，再扩再相应去央行申请结构性工具资金，在这个过程中，银行的主动性、积极性较为重要，我们认为完善金融机构激励约束、尽职免责等制度安排也是关键环节。